【国君食品】旺季将至，信心企稳：河北白酒产业调研反馈
(相关资料图)
我们近期专项走访河北市场多地进行产业调研，整体反馈
1）白酒需求仍处于弱复苏状态，宴席为主的场景修复依旧领先于商务、礼赠用酒，名酒量表现普遍优于价格，低度表现依旧好于高度，100-300动销最优，其次高端价位；品牌维度，国窖及其系列酒在河北地区全价位依旧强势，汾酒仍处于渠道正循环，老白干300以上价位份额逐步抬升，丛台腰部价位优势继续抬升；
2）河北市场目前处于淡季且石家庄等消费高地市场受雨水影响小，渠道普遍为旺季做准备，预计8月下旬将进入密集回款阶段；
老白干：省内结构抬升，改善趋势延续。
1）根据草根调研，目前衡水、石家庄等高地市场基本未受雨水影响，动销相对良性，其中300元价位五星老白干表现较为强势；公司二季度销售人员及费用投放重心仍聚焦在甲等15/20、1915，渠道采取股份制、由集中回款改为按季度回款，增加宴请支持及终端扫码政策，目前在石家庄、衡水等强势市场甲等15年起势较快，但300元以内老白干品系费用支持较少，受卢特、丛台等竞品较大挑战压力。
2）考虑到产品结构抬升及渠道治理优化，我们推测公司业绩弱改善趋势将延续，短期回调主要系市场对经济底和政策底预期存在反复。
山西汾酒：营销成熟，仍处于渠道正循环。
1）根据草根调研，汾酒在河北地区仍处于低库存、良动销状态，石家庄等地高端终端基本完成青花系列导入，玻汾在当地有较强消费者粘性；汾酒在华北市场渠道仍保持盈利、回款意愿较积极，但战略层面较为强调青花系列价盘及渠道盈利、消费者认可度等柔性指标；
2）结合近期河南、陕西及长江以南等市场调研反馈，2022年之后汾酒销售体系已实现建制化，老中青传帮带及学习制度成熟，青花-玻汾双核心的渠道拓展思路及青花30的高端运作思路在全国范围形成共识，我们认为公司在营销层面抗风险能力强于市场预期。
酒鬼酒：酒鬼改善，内参修复
1）根据草根调研，酒鬼系列在河北市场转变费用投放收得一定成效，目前酒鬼系列河北区域库存环比一季度末有回落，在石家庄等消费高地，400元价位酒鬼系列仍有一定认可度，考虑到渠道盈利尚高于竞品，上半年仍有中等规模经销商与酒鬼系列签约；
2）根据草根调研，内参目前在河北市场仍处于去库存阶段，内参价格体系仍在修复状态，考虑到香型、品牌认知及高端代理权稀缺性，大商仍在坚持合作，潜在新商仍有保持沟通及签约的意愿。
【天风电新】尚太科技调整点评
昨日公司发布中报，今日股价调整较多，主要系前期有资金博弈业绩+对未来负极价格见底时间判断不清。对此，我们观点如下：
1、行业：7-8月以来电池产业链排产明显上升，C公司8月排产+15%，叠加电池厂端材料库存消耗完毕（见宁德中报），我们认为材料需求触底回升。
2、公司：
1）量：公司上半年销量在5.2万吨，下半年有望冲10万吨，三季度以来公司产能利用率明显提升，月销逐步接近2万吨（上半年1左右），增量更多来自在C份额的突破，包括进了T项目、理想项目， 4C快充项目、储能项目等。
2）单吨净利：公司23Q2在6k左右，预计23Q3下降至5k+，后续随着库存消耗结束有望触底回升。若单纯量的层面（实际有的负极库存），7月底消化完毕（上半年留下来的负极卖完了），由于存货系加权平均计算模式（而非先进先出），财务层面库存消化需到Q4。我们认为即使按5k吨净利看，同行一梯队在2-5k，二梯队亏钱，行业见底+公司优势显著。
3、投资建议
锂电材料盈利逐步见底+需求反弹，看好具备盈利优势的企业，继续看好尚太成本优势+新产品放量，预计23、24年实现利润10、14亿元，对应当前估值15、10X。
【西部电新】德国增加24年绿色能源投资，同比23年增加60%
8月9日，德国政府批准了2024年绿色能源投资630亿美元(576亿欧元)，比2023年同比增加了60%。
在2024年至2027年期间，内阁同意将所谓的气候与转型基金的投资增加到2330亿美元(2120亿欧元)，增加约330亿美元(300亿欧元)。
目前德国的光伏装机容量为66.5GW，占全欧洲的31.9%，而2022年德国新增装机7.18GW，在欧洲41.4GW的装机中占比17.34%。发电量方面，2022年德国10.64%的发电量来自于太阳能。德国的目标是至2030年的装机容量达到215GW。
根据贸易协会SolarPower Europe的数据,现任政府去年将这一目标调高了15GW,意味着德国的年均装机需要达到22GW,这遥不可及。去年,德国新增光伏容量为7.9GW。
同比来看若德国投资额较2023年同比上升60%，按照2023年EPC平均价格5.5元/W，2024年平均价格5元/W计算，若23年德国装机量将达到13GW，2024年装机有望达到22.8GW，同比新增72%，若欧洲2024年新增装机达到90GW，德国新增装机占比将达到24.8%。
评述：对于整体而言，德国的新增装机进一步加快，投资额的增加代表2024年市场仍将会快速增长，2023年德国的装机目标为9GW，但是上半年已经装了6.28GW，在超预期的价格下行背景下，德国2024年新增装机有望超过20GW。
同时能源作为欧洲转型的必经之路，其他国家也有望新增绿色投资额，带动产业发展，7月西班牙、葡萄牙上调2030年光伏装机目标，上调幅度分别95%、125%至76GW、20.4GW，我们预计欧洲光伏装机24年有望上调至90GW以上。
投资建议：
1）板块盈利触底或接近触底，具备较强竞争优势，尤其是成本优势的上市公司，推荐天宜上佳、高测股份、TCL中环、通威股份、隆基绿能。
2 ）新技术驱动下具备领先机会的上市公司，建议关注异质结领域迈为股份、三五互联，BC电池技术方向爱旭股份、复合材料边框博菲电气。
【安信食饮赵国防】老白干下跌点评：短期因素扰动所致，利润率提升空间最大的白酒标的
今日下跌幅度较大主要因市场担心因强降雨带来洪涝灾害，对河北市场造成影响。经与公司沟通，天气影响十分有限，长期来看公司改善逻辑仍然明显。
渠道更新：二季度方向和结构都在向好。
#老白干本部。单二季度，整体出货同比增长双位数明显快于一季度，其中甲等15增长15-20%，甲等20增长20%以上，高端出货加速，产品结构优化。
#武陵酒。截至二季度回款5.56亿，单二季度同比增长31%，环比一季度显著加速。
逻辑更新：
#费用收缩。公司在省内实施费用投放聚焦策略，提升费效比，一季报已有体现。
#结构升级。二季度公司通过共同持股等形式提升高端酒渠道积极性，通过名酒进名企等形式进行消费者培育，产品结构环比升级。
#武陵酒。武陵省内在常德之外地级市持续开拓终端，省外广东等地亦取得突出进展，持续贡献收入和利润增量。
投资建议：
#有改善有逻辑利润率提升空间大的标的。老白干本部改革持续推进，石家庄及衡水市场重点突破；武陵酱酒全国化开启，在河南等市场取得良好进展；收入端空间有望进一步打开。公司费用管控政策逐步落地，是白酒中利润率提升空间最大标的。近期股价调整市场预期很低，公司前期较保守的交流态度也逐渐改变。持续推荐！
【华创电新黄麟团队】道森股份：复合铜箔干法工艺提速，公司有望率先受益，继续强call
复合铜箔干法工艺进展提速
◆设备端，3月高工会，汇成、洪田、东昇等都在推干法复合铜箔设备，4月洪田发布磁控一步法设备；
◆材料端，深圳汉嵙坚持干法路线并订购洪田首批设备；诺德明确看好干法，7月通过复合集流体子公司投资议案；8月安迈特在发布会明确复合铜箔用磁控+蒸镀的干法工艺；
◆我们认为干法工艺优势主要在于环保、良率、线速、幅宽，过去瓶颈在蒸镀环节（防止基材烫伤、一次性镀膜难度高），今年产业已有明显进步，干法工艺有望从0走向1，长期份额需后续验证。
道森主要看点：
◆电解铜箔设备已是龙头：通过吸收日本技术做到国内龙头，今明两年高增；中远期看设备有耗材，能出海，需求不必太悲观；
◆真空镀膜设备后发先至：技术源自日系大厂，4月率先发布一步法设备并获得首批订单，磁控+蒸镀方案预计年底正式发布；靶位数量、功率等技术指标明显领先，且真空设备应用领域广泛，具备平台化价值；
◆Q3可能的催化：洪田少数股权收购、意向订单转化结果。
投资建议：公司有对海外技术吸收转化的能力，已成为电解铜箔设备龙头，有望借助真空镀膜设备打造自身第二曲线，预计公司23-25归母净利1.6/3.2/4.3亿元（只考虑洪田51%股权），持续强烈推荐！
