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本报告导读：

美芯晟（688458.SH）公司为国内模拟及数模混合芯片领先设计商，2022年公司实现营业收入4.41 亿元，归母净利润0.53 亿元。截至2023 年5 月5 日，可比公司对应2022 年PE（LYR）为73.90 倍（剔除负值晶丰明源），对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为80.55 倍和34.83 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内模拟及数模混合芯片领先设计商，技术积累深厚，在无线充电和LED 照明驱动领域部分产品性能达到国内外领先水平，产品终端覆盖知名手机品牌商及照明企业。（2）公司本次公开发行股票数量为2001.00 万股，发行后总股本为8001.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.01%。公司募投项目拟投入募集资金总额10 亿元，有助于公司技术创新和产品迭代、扩张销售规模、提高市场占有率、提升核心竞争力，进一步巩固和提升市场地位。

主营业务分析：公司主要产品包括无线充电芯片以及LED 照明驱动芯片，其中LED 照明驱动芯片始终为公司主要收入来源，但是无线充电芯片收入占比逐年提升。公司业绩保持良好增长态势，2020~2022 年实现营收复合增速72.03%，归母净利润由负转正。受高毛利产品无线充电系列产品收入占比提升带动公司毛利率整体上行，规模效应显现期间费用率稳步下降。

行业发展及竞争格局：为解决集成电路消费和生产之间的巨大缺口，保障供应链安全，国家从战略高度推进芯片国产化，我国电源管理芯片市场规模年复合增长9.31%，预计未来将以较快速度增长。随着无线充电技术的成熟及应用场景的拓展，无线充电市场规模呈快速增长的趋势。电源管理芯片领域曾长期被国外企业垄断，近年国企技术快速更新迭代，国产化趋势明显增强。公司是国内电源管理芯片头部企业，在高PF 开关电源驱动芯片与PWM 智能调光驱动芯片领域具有较强的市场竞争力，规模效应逐步显现。

可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2023 年5 月5 日）静态市盈率为32.46 倍。

根据招股意向书披露， 选择英集芯（ 688209.SH） 、晶丰明源（688368.SH）、必易微（688045.SH）作为可比公司。截至2023 年5 月5 日，可比公司对应2022 年PE（LYR）为73.90 倍（剔除负值晶丰明源），对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为80.55 倍和34.83 倍。

风险提示：1）产品研发和技术升级的风险；2）客户依赖和行业市场环境变化造成业绩波动的风险。